쟌쓰가 발행한 채권의 수익률

채권의 현금흐름은 연금부분과 일시불로 구성되어 있다. 따라서 이 두 요소를 분리해서 현재가치를 계산한 결과를 더 함으로써 채권의 시장가치를 추정한다. 먼저 8% 의 이자율에 10년 후 지급되는 1,000달러의 현재가치는 463.19달러와 같다. 두번째로 이 채권은 10년동안 매년 80달러를 지급한다. 이 현금흐름의 현재가치는 536.81달러이다.

 

이제 두 부분의 가치를 합하면 1,000달러의 가치가 된다. 이 채권은 정확히 액면가에 거래될 것이다. 이것은 우연이 아니다. 시장에서의 이자율이 8%이다. 이자를 지급하는 채권이 지급하는 이자는 얼마인가? 쿠폰이 80달러이기 때문에 이 채권이 1,000달러에 매각될 때에만 정확하게 8%의 이자를 지급하게 된다.

 

 

이자율이 변할 때에는 어떻게 되는지 보기 위해 1년이 지났다고 하자. 이 채권은 이제 만기까지 9년이 남아있다. 시장의 이자율이 10%로 올랐다면 이 채권의 가치는 얼마가 될까? 

 

값을 구하기 위해 10년 대신 9년으로 하고 8% 수익률 대신 10%의 수익률을 적용하여 현재가치를 다시 계산할 수 있다. 먼저 9년 후에 지급하는 원금 1,000달러의 현재가치를 10%로 할인해 계산하면 424.1 달러가 된다. 다음으로 이 채권은 이제 9년간 매년 80달러의 이자를 지급하게 된다. 이 연금흐름의 현재가치는 460.72달러이다.