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제안된 투자의 회수기간에 대해서 언급하는 것은 실무에서 매우 흔한 일이다. 간단히 말해서 회수기간은 초기투자를 회복하는데 또는 "미끼를 회수하는데" 걸리는 시간의 길이를 의미한다. 회수기간법은 아주 널리 알려져 사용되고 있기 때문에 더 자세히 검토해 본다.

회수기간을 어떻게 계산하는지 예를 들어서 설명해 본다. 제안된 프로젝트로부터의 현금흐름을 보여준다. 이 투자로 누적된 현금흐름이 투자의 비용과 같아지거나 초과할 때까지 얼마나 기다려야 하는가? 그림에 따르면 초기 투자는 50,000달러이다. 1년 후에 회사는 30,000달러를 회수하고 20,000달러를 남긴다. 두 번째 해의 현금흐름은 정확히 20,000달러이므로 이 투자는 정확히 2년 후에 "자체적으로 지급된다" 

다시 말해서 회수기간은 2년이 된다. 회수기간을 3년 또는 그 이하로 요구했다면 이 투자는 채택될만하다. 회수기간법을 설명하면 다음과 같다.

"회수기간법에 의하면 계산된 회수기간이 미리 정한 기간보다 짧으면 투자는 채택할 만하다." 예제에서 회수기간은 정확히 2년 걸린다. 물론 이는 흔한 일은 아니다. 숫자가 정확히 들어맞지 않을 때는 관행적으로 연단위를 더 세분화한다.

신제품 유기비료를 생산해 판매하는 사업을 시작하려 한다고 하자. 생산을 시작하기 위해 무엇을 구입해야 하는지 알고 있기 때문에 착수비용을 비교적 정확하게 추정할 수 있다. 이것은 좋은 투자가 되겠는가? 논의한 바에 의하면 그 대답은 새로운 사업의 가치가 착수비용을 초과하는지에 달려 있다. 다시 말해 이 투자의 순현가는 양의 값을 갖는가?

이 문제는 조금 전의 수리 후 가치가 높아진 주택의 예보다 훨씬 더 복잡하다. 왜냐 하면 비료회사 전체가 시장에서 일상적으로 매매되지는 않기 때문이다. 그래서 기본적으로 유사한 투자의 시장가치를 아는 일은 불가능하다. 결과적으로 다른 방법을 통해 어떻게 하든지 이 가치를 추정해야만 한다.

제 4장과 제 5장의 내용을 기초로 비료사업의 가치를 어떻게 추정하는지 추측할 수 있을지도 모른다. 우선 새로운 사업에서 발생할 것으로 기대하는 미래의 현금흐름을 추정하려 할 것이다. 그리고는 이 현금흐름의 현재가치를 추정하기 위해 기본 현금흐름할인법을 적용할 것이다.

그리고는 이 현금흐름의 현재가치를 추정하기 위해 기본 현금흐름할인법을 적용할 것이다. 일단 추정을 하면 다음에는 투자의 미래 현금흐름의 현재가치와 비용의 현재가치 간의 차이로 NPV를 측정한다.

어떤 사람은 우선주 주주들은 누적된 배당금에 대한 이자를 지급받지 못하기 때문에 회사가 우선주 배당금의 지급을 지연하려는 유인이 있다고 주장한다. 그러나 그렇게 하면 우선주 주주에게 기업의 지배권을 나누어 주어야 한다는 의미가 된다. 우선주는 일종의 자본채권으로 실상은 부채를 가장한 좋은 사례가 될 수 있다. 우선주 주주들은 표시된 배당금만을 받을 권리가 주어져 있으며 기업이 청산할 때는 우선주의 표시가치만큼만 받을 수 있다.

우선주는 채권처럼 신용등급이 매겨지는 경우가 많다. 더욱이 우선주는 종종 보통주로 전환되기도 하고 또 조기상환되기도 한다. 또한 요즘 새로 발행되는 많은 우선주들은 감채기금이 의무화되어 있다. 감채기금이 있다는 것은 결국에는 상환될 것임을 의미하기 때문에 실제로 만기가 있는 것 같이 된다. 이런 이유로 우선주는 부채와 매우 흡사하다.

그러나 세금을 부과할 때는 우선주 배당은 보통주 배당과 같이 처리된다. 주식은 다양한 증권거래소에서 거래되는데 미국에서 두 개의 가장 중요한 거래소는 뉴옥증권거래소와 나스닥이라고 간단히 언급했었다. 우선 주식시장은 발행시장과 유통시장으로 구성되었다는 것을 기억하기 바란다. 발행시장 또는 신주 발행시장에서는 주식이 최초로 시장에 나와 투자자에게 팔린다.

유통시장에서는 발행된 주식들이 투자자들 사이에서 거래된다.

불규칙 성장을 계산할 때 시간선은 매우 유용하다. 주목해야 할 중요한 일은 일정성장이 시작하는 시점이다. 이 문제에서 볼 수 있듯이 일정성장은 일정 시점에서 시작된다. 이는 일정성장모형을 사용할 수 있음을 의미한다. 이런 상황에서 가장 일반적인 실수는 일정성장의 출발시점을 부정확하게 인식하고 그로 인해 잘못된 시점의 미래주식 가치를 계산하는 것이다.

항상 그렇듯이 주식의 가치는 모든 미래배당의 현재가치이다. 현재가치를 구하기 위해서는 이전에 한 것처럼 우선 3년 뒤 주식의 현재가치를 구해야 한다. 그런 후 불규칙하게 받는 배당의 현재가치를 더해야만 한다. 그러면 3년 뒤의 가격은 더 비싸질 수 있다.

체인 리액션은 빠른 확장과 폭발적인 매출로 인해 매해 가시적으로 30% 씩 성장하고 있다. 이와 같은 성장률은 3년 정도 더 지속되다가 이후 연간 10%로 떨어질 것이라고 생각한다. 성장률이 영원히 10%에 머문다면 주식의 총가치는 얼마나 되는가? 총배당금으로 500만 달러가 방금 지급되었고 요구수익률은 20%이다. 

체인 리액션사의 상황은 비정상 성장의 한 예이다. 더 연장된 기간 동안 30%의 성장률이 유지될 수 없을 것이다. 이 회사의 자산을 평가하기 위해서는 먼저 비정상 성장기간에 있어서의 총 배당금을 계산할 필요가 있다.

주식의 가치를 구할 수 있는 몇 가지 아주 유용한 특수한 상황이 있다. 미래 배당의 패턴을 단순하게 하는 가정을 하기만 하면 된다. 고려해야 할 두 가지 상황은 제로성장률의 배당과 일정비율로 성장하는 배당이다. 

배당이 성장하지 않는 경우를 살펴본 바 있다. 배당이 일정한 회사의 보통주는 우선주와 매우 흡사하다. 우선주의 배당은 성장하지 않아 항상 일정하다는 것을 알았다. 배당이 항상 같기 때문에 주식은 매기간 현금흐름을 갖는 정규연구연금으로 볼 수 있다.

예를 들어 파라다이스 프로토타이핑이 매년 주당 10달러의 배당을 지급하려고 계획하고 있다고 하자. 이 배당정책이 무한히 계속된다면 요구수익률이 20%인 경우 주당가치는 얼마인가? 이 경우 주식은 정규영구연금과 같으므로 주식은 주당 50달러의 가치가 있다.

일정한 비율로 영구히 성장하는 현금흐름을 창출하는 자산을 성장영구연금이라고 부른다. 머지않아 살펴보겠지만 이런 자산의 가치를 계산하는 간단한 방법이 있다. 배당이 안정되게 성장한다는 가정이 특이하다고 생각할지 모르겠다. 왜 배당은 일정한 비율로 성장하겠는가? 그 이유는 많은 회사들이 배당의 안정된 성장을 명시적인 목표로 삼기 때문이다. 이 문제는 배당정책의 중요한 부분을 차지하므로 그 이상의 논의는 뒷장으로 미루도록 하겠다.

희귀하고 독특한 특징이 있는 채권이 많이 있다. 불행히도 여기에서 자세히 다루기에는 너무 많은 변형들이 있다. 따라서 보다 일반적인 형태 몇 가지에만 초점을 맞춘다. 수익사채는 채권의 쿠폰지급이 회사의 이익에 의존한다는 것만 제외하고는 일반적인 채권과 유사하다. 구체적으로 쿠폰은 회사의 이익이 충분한 경우에만 채권자에게 지급된다.

이는 매력적인 특징으로 보이나 수익사채는 그렇게 흔한 종류의 사채는 아니다. 전환사채는 채권자의 선택에 따라서 만기 이전에 언제든지 고정된 수익주식과 교환할 수 있다. 전환사채는 비교적 흔한 편이나 요즘에 와서는 그 수가 줄어들고 있다. 채권의 특별한 성질로 이번 장 앞부분에 언급되었던 버크셔 헤더웨이의 사채가 실제로 왜 음수의 쿠폰율을 가지고 있는지 설명할 수 있다.

이 채권 구입자는 앞으로 5년에 걸쳐 정해진 주가에 버크셔의 주식을 매입할 수 있는 권리도 받는다. 이 권리는 주가가 충분히 오르면 매우 가치가 있을 것이다. 풋사채는 채권소유자가 발행자에게 명시된 가격으로 채권을 사들이도록 하게 할 수 있는 채권이다. 따라서 이런 풋의 특징은 콜조항과 반대이며 비교적 새로 개발된 것이다.

채권의 특별한 성질로 이번 장 앞부분에 언급되었던 버크셔의 사채가 실제로 왜 음의 쿠폰율을 가지고 있는지를 설명할 수 있다. 이 채권 구입자는 앞으로 5년에 걸쳐 정해진 주가에 버크셔의 주식을 매입할 수 있는 권리도 받는다.

냉장고 냉장실 적정온도 및 

삼성 양문형냉장고 소개

냉장고에 음식을 보관했는데 얼마

지나지 않아 상하는 경우가 있는데요,

이럴 때 먹지 못한 음식이 굉장히 아깝죠.

냉장고 냉장실 적정온도를 맞추지

못했다는 이야기인데요,

그렇다면 냉장고 냉장실 적정온도는

어떻게 되는지 알아보고,

요즘 인기가 높아지고 있는

삼성 양문형 냉장고를 소개해드릴까 해요.

냉장고 냉장실 적정온도는 대체 얼마?

보통 냉동실은 영하 18도, 냉장실은

4도 수준이 적정온도로 알려져 있죠.

하지만 냉장고 냉장실 적정온도는

계절별로 달라요.

이 온도는 여름철 적정온도에요. 

겨울철은 냉동실의 경우 영하 20도,

냉장실은 약 1~2도가 적정하다고 해요.

이렇게 냉장고 냉장실 적정온도가

계절별로 다른 것은 냉장고 실내와

실외의 온도차이가 크면 냉장고 고장을

유발할 가능성이 높아지기 때문이죠.

냉장고 냉장실 적정온도
삼성 양문형 냉장고가 

요즘 인기 있는 이유는?

요즘엔 간편식을 많이 먹다보니

반찬과 섞여서 수납공간이

부족한 경우가 참 많죠. 

그래서 여기저기 쑤셔넣다가 구석에
박힌 음식은 먹지 못하고

상하는 경우도 있는데요,

참 아까울 거에요.

삼성 양문형 냉장고는 이런 점에 

강점을 지닌 냉장고더라구요.
보통 옆으로 펑퍼짐한 냉장고와는 

다르게 안이 깊어서 
훨씬 많은 양을 수납할 수 있어요.

냉장고 소리가 조용해서 소음문제도 

없고 냉기가 잘 돌아서
음식이 잘 상하지 않더라구요. 

음식을 미리 만들어놓으시거나
미리 사다놓기를 좋아하시는 분들한테 

딱 맞는 모델인 것 같아요.

냉장고를 자주 열면 전기도 

많이 소모되고 냉장실 안에 음식도 

냉장보관에 지장이 있는데요, 
홈바와 아이스메이커가 잘 되어 

있어서 편리하더라구요.

물병이나 소스, 케찹 같은 것들은 

따로 홈바에 넣어놓으면
냉장고 문을 열지 않고도 

손쉽게 꺼낼 수 있더라구요.
아이스메이커도 고정식이 아닌 

프리스탠딩 방식이라 공간을 효율적으로 

사용할 수 있죠!!

지금 쿠팡에서 요 냉장고를 

오프라인 최저가보다 저렴하게
판매한다고 하는데요~~ 
냉장고에서 자주 문제가 생긴다면 

수리를 하는 것이 좋을지,
새로 구매를 할지 비교해보셔도 

좋을 것 같아요!

삼성전자 양문형 냉장고

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채권의 현금흐름은 연금부분과 일시불로 구성되어 있다. 따라서 이 두 요소를 분리해서 현재가치를 계산한 결과를 더 함으로써 채권의 시장가치를 추정한다. 먼저 8% 의 이자율에 10년 후 지급되는 1,000달러의 현재가치는 463.19달러와 같다. 두번째로 이 채권은 10년동안 매년 80달러를 지급한다. 이 현금흐름의 현재가치는 536.81달러이다.

이제 두 부분의 가치를 합하면 1,000달러의 가치가 된다. 이 채권은 정확히 액면가에 거래될 것이다. 이것은 우연이 아니다. 시장에서의 이자율이 8%이다. 이자를 지급하는 채권이 지급하는 이자는 얼마인가? 쿠폰이 80달러이기 때문에 이 채권이 1,000달러에 매각될 때에만 정확하게 8%의 이자를 지급하게 된다.

이자율이 변할 때에는 어떻게 되는지 보기 위해 1년이 지났다고 하자. 이 채권은 이제 만기까지 9년이 남아있다. 시장의 이자율이 10%로 올랐다면 이 채권의 가치는 얼마가 될까? 

값을 구하기 위해 10년 대신 9년으로 하고 8% 수익률 대신 10%의 수익률을 적용하여 현재가치를 다시 계산할 수 있다. 먼저 9년 후에 지급하는 원금 1,000달러의 현재가치를 10%로 할인해 계산하면 424.1 달러가 된다. 다음으로 이 채권은 이제 9년간 매년 80달러의 이자를 지급하게 된다. 이 연금흐름의 현재가치는 460.72달러이다.

뉴클레오사이드는 N글라이코사이드이다. 피리미딘 또는 퓨린 염기는 당의 아노머 탄소에 연결되어 있다. 피리미딘은 N-1에서, 퓨린은 N-9에서 당과 연결되어 있다. 뉴클레오사이드의 구조는 염기 또는 당과 마찬가지 방식으로 숫자를 매기는데, 다만 당 부분에 대해서는 프라임 부호를 추가한다. N글리코사이드는 O글라이코사이드와 구조가 유사하다. O글라이코사이드에서는 아노머 탄소에 있는 OH기가 OR기로 바뀌어 있고, N글라이코사이드의 경우에는 NR2기로 바뀌어 있다.

뉴클레오사이드는 극성 작용기를 많이 가지고 있어서 물에 녹는다. 뉴클레오사이드는 다른 글라이코사이드와 마찬가지로 산성 수용액에 의해서 당과 헤테로 고리 염기로 가수분해한다. 뉴클레오타이드는 뉴클레오사이드의 인산염 에스터이다. 뉴클레오사이드의 당 부분에 있는 하이드록시기는 인산으로 에스터화되어 있다. DNA 뉴클레오타이드에서 2 디옥시 D 리보오스의 5' 또는 3' 위치의 하이드록시기는 에스터화되어 있다.

뉴클레오타이드는 누클레오사이드의 3다시, 5다시 일인산염 에스터로 명명한다. 이들의 이름은 흔히 약자로 나타낸다. 이 물질의 인산기는 산성이며, 그 구조에서 알 수 있듯이 이 작용기는 생리적인 조건에서 주로 -2가의 음이온으로 존재한다. 뉴클레오타이드는 염기 수용액에 의해서 가수분해하여 뉴클레오사이드와 인산을 형성한다. 인산은 가끔 무기 인산염을 의미하는 Pi로 표기된다.

디옥시리보핵산에서 2-디옥시-D리보오스와 인산염 단위는 주 골격에서 교대로 위치해 있다. 리보오스 단위의 3'하이드록시기는 이웃하는 리보오스 단위의 5'하이드록시기와 인산염다이에스터결합에 의해서 연결되어 있다. 헤테로고리 염기는 베타N글라이코사이드결합에 의해서 각 디옥시리보오스 단위의 아노머 탄소와 연결되어 있다. DNA 에서는 어떤 디옥시리보오스 단위에도 하이드록시기가 남아있지 않다.

그러나 각 인산염에는 산성의 양성자가 하나 있는데, 이것은 보통 PH7에서 이온화하여 산소 원자가 음으로 하전된 상태로 되어 있다. 이 양성자가 존재한다면 그 물질은 산성이므로 핵산이라는 이름을 갖게 되었다. 수백 또는 심지어는 수백만개의 단위를 가지는 특정한 DNA분자를 완전하게 기술하기 위해서는 그 사슬에 있는 헤테로 고리 염기의 정확한 서열을 알아야한다.

핵산의 서열을 결정하는 문제는 원칙적으로 단백질의 경우와 유사하다. 우선 20개의 아미노산으로 이루어진 단백질의 경우와 비교하면 핵산은 단지 4개의 염기만으로 이루어져 있으므로 서열을 정하는 것이 보다 쉬울 것으로 생각할 수 있다. 그러나 실제로는 훨씬 더 어렵다. 가장 작은 DNA라 할지라도 5000개의 뉴클레오 타이드 단위를 가지며, 어떤 경우에는 백만개 또는 그 이상의 단위를 가지고 있다.

아민과 아마이드의 질소 원자는 모두 비공유 전자쌍을 가지고 있다. 그러나 염기도에는 커다란 차이가 있다. 아민의 수용액은 염기성이지만 아마이드 수용액은 중성이다. 왜 이런 차이가 나는 것일까? 이 질문에 대한 답은 1차 아민과 1차 아마이드 구조적인 차이를 이해함으로써 얻을 수 있다. 아민에서는 비공유 전자쌍이 질소 원자에 편재화되어 있으나, 아마이드에서는 비공유 전자쌍이 카보닐 산소 원자까지 비편재화되어 있다.

이와 같은 비편재화 효과는 아마이드의 짝산이 아민의 짝산보다 작은 pK값을 가지고 있다는 사실에서 알 수 있다. 예를 들면, 아마이드의 양성자 첨가반응은 질소 원자가 아닌 카보닐 산소 원자에 일어난다. 그 이유는 산소 원자에서 양성자 첨가반응이 일어나면 공명-안정화된 양이온을 형성하지만 질소 원자에서 일어나면 이러한 양이온이 생성되지 않기 때문이다. 

1차 또는 2차 아민과 아마이드에는 질소, 수소 결합이 있어서 산의 역할을 할 것이라고 생각할 수 있다. 1차 아민은 매우 약한 산으로 알코올보다 더 약산이다. 아민의 pK값은 40 정도인데 비해 알코올은 16이다. 이처럼 pK값에 차이가 나는 근본 원인은 질소의 전기음성도가 산소보다 작아서 생성되는 음전하가 산소보다 안정한 상태가 되지 못하기 때문이다.

반면에 아마이드는 아민보다 훨씬 강산으로서 아마이드의 pK값은 알코올과 비슷하다. 아마이드 화합물이 아민보다 더 강산인 한 가지 이유인 것은 아마데이트 음이온의 음전하가 공명을 통해서 비편재화되어 있기 때문이다. 또 다른 이유는 아마이드의 질소가 부분적인 양전하를 띠고 있어서 질소 원자에 결합된 양성자를 쉽게 내놓을 수 있기 때문이다.

아민과 아마이드의 차이점을 이해하는 것이 중요한 이유는 여기에 화학원리가 들어있어서 뿐만 아니라 펩타이드나 단백질 같은 천연물의 화학을 이해하는 데 크게 도움이 되기 때문이다. 아민은 강산과 반응시키면 알킬암모늄염을 생성한다. 이러한 반응의 예로는 1차 아민과 HCl의 반응이 있다.

이러한 형태의 반응은 중성이나 산성 수용액에 녹지 않는 물질로부터 아민을 추출하거나 분리하는데 이용할 수 있다. 예를 들어 어떤 이유 때문에 반응이 완결되지 않은 상태인 p-톨루이딘과 p-나이트로톨루엔의 혼합물을 생각해보면 된다. 알카노이드는 염기성이고, 동식물에 들어있는 질소를 함유한 화합물로서 때로는 복잡한 구조와 중요한 역리적 특성을 가진다. 이 장에서 이미 언급한 니코틴과 스콸라마인의 탈수소반응으로 생성되는 아민은 알카로이드의 한 예이다.

알카로이드를 많이 가지고 있는 것으로는 독침개구리를 예로 들 수 있다. 이 개구리는 코스타리카, 파나마, 에콰도르, 콜롬비아가 원산지인 색깔이 요란하고 조그만 양서류이다. 이 개구리의 강렬한 색은 이전에 이 작은 생물을 먹으려고 하다가 좋지 않은 경험을 한 적이 있는 약탈자에게 경고의 메세지를 전하는 것과 같다.