특수한 상황에서

주식의 가치를 구할 수 있는 몇 가지 아주 유용한 특수한 상황이 있다. 미래 배당의 패턴을 단순하게 하는 가정을 하기만 하면 된다. 고려해야 할 두 가지 상황은 제로성장률의 배당과 일정비율로 성장하는 배당이다. 

 

배당이 성장하지 않는 경우를 살펴본 바 있다. 배당이 일정한 회사의 보통주는 우선주와 매우 흡사하다. 우선주의 배당은 성장하지 않아 항상 일정하다는 것을 알았다. 배당이 항상 같기 때문에 주식은 매기간 현금흐름을 갖는 정규연구연금으로 볼 수 있다.

 

 

예를 들어 파라다이스 프로토타이핑이 매년 주당 10달러의 배당을 지급하려고 계획하고 있다고 하자. 이 배당정책이 무한히 계속된다면 요구수익률이 20%인 경우 주당가치는 얼마인가? 이 경우 주식은 정규영구연금과 같으므로 주식은 주당 50달러의 가치가 있다.

 

일정한 비율로 영구히 성장하는 현금흐름을 창출하는 자산을 성장영구연금이라고 부른다. 머지않아 살펴보겠지만 이런 자산의 가치를 계산하는 간단한 방법이 있다. 배당이 안정되게 성장한다는 가정이 특이하다고 생각할지 모르겠다. 왜 배당은 일정한 비율로 성장하겠는가? 그 이유는 많은 회사들이 배당의 안정된 성장을 명시적인 목표로 삼기 때문이다. 이 문제는 배당정책의 중요한 부분을 차지하므로 그 이상의 논의는 뒷장으로 미루도록 하겠다.