유용한 계산틀

불규칙 성장을 계산할 때 시간선은 매우 유용하다. 주목해야 할 중요한 일은 일정성장이 시작하는 시점이다. 이 문제에서 볼 수 있듯이 일정성장은 일정 시점에서 시작된다. 이는 일정성장모형을 사용할 수 있음을 의미한다. 이런 상황에서 가장 일반적인 실수는 일정성장의 출발시점을 부정확하게 인식하고 그로 인해 잘못된 시점의 미래주식 가치를 계산하는 것이다.

 

 

항상 그렇듯이 주식의 가치는 모든 미래배당의 현재가치이다. 현재가치를 구하기 위해서는 이전에 한 것처럼 우선 3년 뒤 주식의 현재가치를 구해야 한다. 그런 후 불규칙하게 받는 배당의 현재가치를 더해야만 한다. 그러면 3년 뒤의 가격은 더 비싸질 수 있다.

 

체인 리액션은 빠른 확장과 폭발적인 매출로 인해 매해 가시적으로 30% 씩 성장하고 있다. 이와 같은 성장률은 3년 정도 더 지속되다가 이후 연간 10%로 떨어질 것이라고 생각한다. 성장률이 영원히 10%에 머문다면 주식의 총가치는 얼마나 되는가? 총배당금으로 500만 달러가 방금 지급되었고 요구수익률은 20%이다. 

 

체인 리액션사의 상황은 비정상 성장의 한 예이다. 더 연장된 기간 동안 30%의 성장률이 유지될 수 없을 것이다. 이 회사의 자산을 평가하기 위해서는 먼저 비정상 성장기간에 있어서의 총 배당금을 계산할 필요가 있다.